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El equipo de �鶹ֱ�� especializado en el Crédito Fiscal para Nuevos Mercados (NMTC) asistió a la reciente Cumbre NMTC de Cohn Reznick celebrada en Miami, donde entidades de desarrollo comunitario (CDE), inversores, promotores de proyectos, asesores y otros participantes del sector debatieron sobre la situación actual del mercado del NMTC y la orientación futura del programa.

Un tema recurrente a lo largo de la cumbre fue que el sector de los créditos fiscales para nuevas empresas (NMTC) ha entrado en una nueva fase. Ahora que se ha establecido una autorización permanente, el debate ha pasado de centrarse en preservar la existencia del programa a centrarse en mejorar su funcionamiento, su alcance y la forma en que puede seguir evolucionando en respuesta a las prioridades del mercado y de las políticas.

Estos son los temas principales que se trataron a lo largo de la cumbre.

1. La permanencia ha cambiado el debate, pero no la necesidad de la defensa de los derechos

El contexto más relevante de los debates de este año fue la autorización permanente del Programa NMTC. Durante años, gran parte de la labor de promoción del sector se centró en conseguir esa permanencia. Ese objetivo se ha logrado ahora gracias a la aprobación del «One Big Beautiful Bill» el verano pasado, y las partes interesadas se centran cada vez más en lo que esa permanencia debería significar en la práctica.

A lo largo de las sesiones, se repitió una idea recurrente: la permanencia no supone el final del trabajo. Por el contrario, la atención del sector se está centrando ahora en proteger el crédito, mejorar su eficacia y prepararlo para un crecimiento a largo plazo. Los participantes destacaron la importancia de mantener una colaboración continua con el Departamento del Tesoro y el Fondo CDFI, en aspectos como la dotación de personal, la administración y la implementación, con el fin de garantizar que el programa se mantenga estable y adaptado a las necesidades.

En otras palabras, el objetivo de la política ya no es simplemente mantener el Programa NMTC. Ahora se trata de mantenerlo y mejorarlo.

2. La previsibilidad del proceso de asignación sigue siendo un problema importante

Aunque la permanencia proporciona al mercado una base más sólida a largo plazo, muchos participantes en la cumbre señalaron que el proceso de asignación sigue careciendo de la previsibilidad necesaria para permitir una planificación y ejecución más eficientes.

Hemos escuchado numerosos comentarios sobre el deseo del mercado de contar con un calendario de asignación más regular y transparente. A pesar de que el programa ya es permanente, los promotores y los solicitantes de préstamos siguen enfrentándose a dificultades de planificación, ya que no pueden predecir con fiabilidad cuándo se abrirá una ronda de solicitudes, cuánto durará el plazo de presentación de solicitudes o cuándo se anunciarán las adjudicaciones. Esa incertidumbre puede resultar especialmente problemática para los proyectos con necesidades de financiación inmediatas.

Esta cuestión también está relacionada con la participación en el mercado. Varios asistentes señalaron que un proceso más predecible podría fomentar una mayor participación tanto de los inversores como de las entidades de desarrollo comunitario (CDE) y los promotores de proyectos. Por el contrario, cuando el calendario de las operaciones sigue siendo incierto, las CDE suelen dar prioridad a la rapidez de ejecución, lo que puede dificultar la captación de nuevos inversores directos o la realización de operaciones más complejas.

En la cumbre, las opiniones diferían en cuanto a cuándo podría abrirse la próxima convocatoria. Las estimaciones oscilaban entre junio y finales de verano o principios de otoño, y también había una gran variedad de opiniones en cuanto a la duración del plazo de solicitud.

3. El mercado sigue debatiéndose sobre cómo atender a los proyectos de menor envergadura, rurales y tribales

Otro tema importante que se planteó fue el desafío constante que supone destinar las subvenciones del NMTC a proyectos de menor envergadura y a comunidades a las que puede resultar más difícil llegar con las estructuras de mercado actuales, en particular las comunidades rurales y las comunidades indígenas, a las que la actual administración está dando prioridad.

Muchos participantes reconocieron que estos proyectos suelen ser los que tienen mayor repercusión desde el punto de vista del desarrollo comunitario, pero también pueden ser los más difíciles de financiar mediante los NMTC. Los costes de transacción, la complejidad de la estructuración, la capacidad local limitada y las restricciones de tiempo hacen que estas operaciones sean más difíciles de cerrar. Por el contrario, las transacciones de mayor envergadura suelen ser más eficientes y fáciles de ejecutar.

Al mismo tiempo, en la cumbre se puso de manifiesto la firme convicción de que el mercado de los NMTC debería seguir trabajando para llegar a estas comunidades de forma más eficaz. En los debates sobre desarrollo rural, en particular, muchos participantes hicieron hincapié en que el impacto en la comunidad no debería evaluarse únicamente a través de los indicadores tradicionales de empleo. En muchas comunidades, proyectos como centros de salud, servicios públicos y de banda ancha, guarderías, tiendas de conveniencia y otros negocios de servicios esenciales pueden aportar un beneficio local sustancial, incluso si no encajan en un modelo tradicional de desarrollo económico a gran escala o no generan cifras de empleo espectaculares. Al mismo tiempo, en nuestras conversaciones con patrocinadores de proyectos y consultores, también escuchamos una realidad de mercado más práctica: muchas CDE siguen centrándose en proyectos con indicadores de creación de empleo sólidos y fáciles de cuantificar, en parte porque esas transacciones pueden presentar narrativas más claras y resultados más fácilmente medibles a efectos del Fondo CDFI. También escuchamos peticiones de mejoras estructurales que podrían hacer que el programa fuera más accesible en estos entornos, incluyendo recursos administrativos adicionales, una mayor estandarización en los documentos de las transacciones y normas de elegibilidad geográfica más adaptadas a las zonas rurales, donde los indicadores a nivel de sector censal pueden no reflejar plenamente las necesidades locales.

4. Los CDE están buscando un equilibrio entre la flexibilidad y las realidades del proceso de solicitud y de puntuación

El programa NMTC ha sido valorado desde hace tiempo por su flexibilidad, y los participantes en la cumbre señalaron en repetidas ocasiones que la flexibilidad sigue siendo uno de los principales puntos fuertes del programa. Al mismo tiempo, se planteó en varias ocasiones una tensión práctica en el proceso de asignación: aunque se anima a las CDE a responder a las necesidades cambiantes de la comunidad y a las prioridades políticas, siguen siendo evaluadas, en parte, en función de la experiencia demostrada y los resultados obtenidos.

Esa dinámica puede dificultar la innovación. Los CDE pueden ver oportunidades en clases de activos más nuevas o emergentes, o en ámbitos políticos que están recibiendo una mayor atención, pero pueden mostrarse reacios a alejarse demasiado de sus áreas de interés actuales si ello pudiera afectar a su competitividad futura en el proceso de solicitud. Tal y como lo plantearon varios participantes, el reto consiste en diversificarse y evolucionar sin perder claridad estratégica ni socavar la coherencia de la plataforma de un CDE.

Esta tensión cobró especial relevancia en los debates sobre la vivienda destinada a la venta y otros usos que podrían estar recibiendo una mayor atención por parte de las políticas. Aunque algunos participantes en el mercado están explorando esas áreas, se reconoció de forma generalizada que no todos los CDE están en condiciones de dar un giro rápido, y que el marco de aplicación podría no premiar siempre ese tipo de transición a corto plazo.

5. Algunos sectores siguen despertando un gran interés, sobre todo en los mercados rurales

A lo largo de las sesiones y las conversaciones paralelas, varios tipos de proyectos se destacaron sistemáticamente como áreas de interés constante para el mercado.

La industria manufacturera rural sigue siendo una prioridad importante, al igual que los proyectos sanitarios, incluidos los centros de salud acreditados a nivel federal y los hospitales de acceso crítico. Las infraestructuras, los servicios públicos, la banda ancha, el agua, los proyectos eléctricos y otras instalaciones comunitarias esenciales también se señalaron con frecuencia como candidatos idóneos para la financiación del NMTC, especialmente en los mercados rurales desatendidos.

Una conclusión práctica derivada de los debates centrados en el ámbito rural fue que la preparación para las transacciones es fundamental. Dado que las CDE siguen centradas en una ejecución eficiente y en el cierre oportuno de las operaciones, los promotores de los proyectos y sus asesores jurídicos podrían beneficiarse de iniciar con antelación los procesos de diligencia debida y los flujos de trabajo organizativos, de modo que los proyectos estén bien posicionados cuando surjan oportunidades de financiación.

De cara al futuro

El mensaje principal que hemos extraído de la cumbre de este año es que el mercado de los créditos fiscales para nuevas empresas (NMTC) opera ahora en un entorno posterior a la «permanencia», pero que sigue planteando cuestiones prácticas y normativas de gran relevancia.

Los temas que se trataron en Miami no se centraron tanto en si el programa continuará, sino más bien en cómo puede funcionar de manera más eficaz: con un calendario de asignación más predecible, un mayor apoyo administrativo, un mejor acceso para los proyectos más pequeños y rurales, y una flexibilidad constante para satisfacer las necesidades cambiantes de la comunidad.

Tanto para las entidades de desarrollo comunitario (CDE) como para los inversores y los promotores de proyectos, este cambio plantea tanto oportunidades como retos. El equipo de NMTC de �鶹ֱ�� seguirá de cerca la evolución del mercado de los NMTC, incluyendo los plazos de asignación, los cambios normativos y las tendencias en las transacciones que afecten a la financiación del desarrollo comunitario.