La SEC y la CFTC vuelven a ampliar el plazo para el cumplimiento del formulario PF
El 11 de junio de 2025, la Comisi贸n de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisi贸n de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) volvieron a ampliar el plazo de cumplimiento de las 煤ltimas modificaciones del formulario PF, lo que supuso un respiro de casi cuatro meses para las empresas que ten铆an dificultades para su implementaci贸n.1 Esta pr贸rroga, que establece como fecha de cumplimiento el 1 de octubre de 2025, retrasa la implementaci贸n en un total de casi siete meses con respecto a la fecha l铆mite original del 12 de marzo de 2025. La SEC y la CFTC prorrogaron por primera vez la fecha de cumplimiento en enero de 2025 hasta el 12 de junio de 2025.
Al abogar por la pr贸rroga, el presidente de la SEC, Atkins, afirm贸 que los cambios propuestos al formulario PF requieren m谩s tiempo para su correcta implementaci贸n. La decisi贸n se produce en medio de la creciente presi贸n de los asesores de fondos privados y sus proveedores de servicios para que se aplace la fecha l铆mite, alegando los numerosos retos tecnol贸gicos y administrativos que supone cumplir con los nuevos requisitos de informaci贸n del formulario PF. Los defensores del sector, como la Asociaci贸n de Asesores de Inversi贸n y la Asociaci贸n de Fondos Gestionados, han argumentado que se subestim贸 la complejidad de las enmiendas durante el proceso inicial de elaboraci贸n de la normativa.
Las modificaciones actuales del Formulario PF se aprobaron originalmente en febrero de 2024 bajo un liderazgo diferente de la SEC y est谩n dise帽adas para mejorar la supervisi贸n del riesgo sist茅mico y la supervisi贸n regulatoria de los asesores de fondos privados. Entre otros cambios, las modificaciones incluyen la obligaci贸n de presentar informes separados para cada fondo componente en estructuras de fondos maestros y paralelos (en lugar de permitir la presentaci贸n de informes agregados como se permit铆a anteriormente), nuevos requisitos para la presentaci贸n de informes sobre veh铆culos de negociaci贸n y la obligaci贸n de presentar informes 芦transparentes禄 para las inversiones en fondos de fondos. En particular, las secciones 1a y 1b del Formulario PF tambi茅n incluyen informaci贸n adicional de identificaci贸n sobre el asesor, sus personas relacionadas y los activos de fondos privados bajo gesti贸n (incluidos los activos, la financiaci贸n, la concentraci贸n de inversores y el rendimiento de los fondos privados). Las enmiendas tambi茅n pretenden armonizar los plazos de presentaci贸n de informes por parte de los asesores de grandes fondos de cobertura y de grandes fondos de liquidez, exigiendo que los informes trimestrales de dichos asesores se presenten por trimestres naturales (en lugar de trimestres fiscales). Adem谩s, las enmiendas introducen categor铆as de estrategias de inversi贸n m谩s detalladas, entre las que se incluyen los 芦activos digitales禄 y la 芦financiaci贸n de litigios禄, y exigen una mayor informaci贸n sobre la exposici贸n de las contrapartes mediante tablas consolidadas.
Para los asesores de grandes fondos de cobertura, las enmiendas exigen informes de posiciones m谩s detallados, incluida la divulgaci贸n por separado de las posiciones mantenidas f铆sicamente, sint茅ticamente o a trav茅s de derivados. Las enmiendas exigen a los asesores de fondos de cobertura que informen sobre sus cinco principales posiciones largas y cortas netas y las diez principales posiciones largas y cortas netas, junto con informes de exposici贸n ajustados para proporcionar informaci贸n sobre las exposiciones al riesgo subyacentes. Los cambios tambi茅n ampl铆an los requisitos de informaci贸n mensual sobre el valor liquidativo y el valor bruto de los activos, las entradas y salidas, y la informaci贸n mejorada sobre la exposici贸n de las contrapartes, con el fin de mejorar la capacidad de los reguladores para supervisar los riesgos sist茅micos.
Al aprobar esta pr贸rroga, la SEC y la CFTC indicaron que la pr贸rroga mejorar铆a la calidad de los datos comunicados en el formulario PF una vez que se aplicaran las modificaciones y ayudar铆a a evitar los problemas del ciclo de presentaci贸n de informes.
Sin embargo, esta segunda pr贸rroga tambi茅n sugiere que existe la posibilidad de que las enmiendas al Formulario PF se retrasen indefinidamente. El presidente Atkins mostr贸 su escepticismo respecto a las enmiendas en el anuncio de la pr贸rroga, afirmando: 芦He ordenado al personal que lleve a cabo una revisi贸n exhaustiva del Formulario PF. Me preocupa seriamente si el uso que hace el Gobierno de estos datos justifica la enorme carga que supone. Debemos esforzarnos por reducir al m铆nimo nuestras solicitudes de informaci贸n, pidiendo solo lo necesario y nada m谩s禄.2 Su declaraci贸n refleja una filosof铆a reguladora centrada en eliminar las cargas innecesarias para los participantes en el mercado y sugiere que puede considerar superflua la informaci贸n adicional exigida por las enmiendas al Formulario PF.
La disconformidad de la comisionada Crenshaw de la SEC puso de relieve la preocupaci贸n de que la pr贸rroga pudiera utilizarse como mecanismo para reconsiderar o, potencialmente, abandonar por completo las enmiendas. En su declaraci贸n, se帽al贸 que el texto de la pr贸rroga indicaba que la SEC y la CFTC podr铆an seguir considerando si las enmiendas planteaban cuestiones sustanciales de hecho, de derecho o de pol铆tica durante el per铆odo anterior a la nueva fecha de cumplimiento de las enmiendas, el 1 de octubre de 2025.3
La pr贸rroga se produjo junto con una retirada regulatoria m谩s amplia por parte del presidente Atkins. El 12 de junio, la SEC retir贸 formalmente 14 normas propuestas que estaban pendientes desde la administraci贸n anterior, incluidas propuestas que abarcaban conflictos de intereses asociados con el an谩lisis predictivo de datos, requisitos de custodia, gesti贸n de riesgos de ciberseguridad, divulgaci贸n de informaci贸n ESG y externalizaci贸n por parte de asesores de inversi贸n. La medida se帽ala un cambio estrat茅gico en las prioridades y el enfoque regulatorios bajo el liderazgo actual de la SEC.
Hasta que la SEC indique lo contrario, los asesores de fondos privados deber谩n considerar la fecha de implementaci贸n de octubre de 2025 como real y prepararse para los requisitos de informaci贸n adicionales que establecen las enmiendas al Formulario PF. Sin embargo, hay motivos para sugerir que podr铆an producirse m谩s pr贸rrogas o incluso que las recientes enmiendas al Formulario PF podr铆an quedar archivadas de forma permanente.
Si tiene alguna pregunta sobre el contenido de esta alerta, no dude en ponerse en contacto con un miembro del equipo de Constituci贸n de Fondos y Gesti贸n de Inversiones de 麻豆直播.
[1] https://www.sec.gov/rules-regulations/2025/06/s7-22-22
[2] https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-statement-open-meeting-061125
[3] https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/crenshaw-statement-form-pf-061125