Propuesta de la SEC para permitir la presentaci贸n semestral opcional de informes por parte de las empresas que cotizan en bolsa
El 5 de mayo de 2026, la Comisi贸n de Valores y Bolsa (SEC) propuso modificaciones normativas y de formularios para permitir que las empresas cotizadas presenten informes semestrales en lugar de informes trimestrales. Este cambio propuesto tiene por objeto ofrecer una mayor flexibilidad en la forma en que las empresas cumplen con sus obligaciones de informaci贸n peri贸dica en virtud de la legislaci贸n federal sobre valores. Las empresas que est茅n considerando si optar por esta alternativa, en caso de que la SEC la apruebe, deber铆an evaluar las posibles implicaciones en las expectativas de los inversores y otros participantes en el mercado; las pol铆ticas y procedimientos existentes, incluida la pol铆tica sobre uso de informaci贸n privilegiada y los periodos de negociaci贸n abiertos; la comunicaci贸n de previsiones de resultados; las restricciones contractuales y normativas; el posible ahorro de costes; el proceso general de elaboraci贸n de los estados financieros y la supervisi贸n del comit茅 de auditor铆a; la cotizaci贸n de las acciones; y la frecuencia de divulgaci贸n de informaci贸n sensible desde el punto de vista de la competencia.听
Aspectos clave que deben tener en cuenta las empresas que cotizan en bolsa
Las empresas deber铆an empezar a evaluar las posibles ventajas y repercusiones de pasar a la presentaci贸n de informes semestrales, entre las que se incluyen las siguientes:
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- Expectativas de los inversores, analistas y asesores de voto. Se debe considerar si una menor frecuencia de presentaci贸n de informes se ajusta al ciclo econ贸mico de la empresa y a las necesidades de informaci贸n de sus inversores, lo cual ser铆a relevante en determinados sectores en los que los inversores se centran m谩s en determinados acontecimientos empresariales, de productos o normativos, en lugar de en los resultados financieros intermedios. Si las empresas del mismo sector siguen presentando informes trimestrales, los inversores y analistas pueden esperar una simetr铆a en la informaci贸n. Adem谩s, las empresas tal vez deseen tener en cuenta las opiniones de los asesores de voto; por ejemplo, estos podr铆an calificar negativamente los atributos de gobernanza de las empresas que opten por presentar informes semestrales.
听 - Pol铆ticas y procedimientos vigentes. Hay que tener en cuenta el impacto en las pol铆ticas sobre uso de informaci贸n privilegiada y en los planes de negociaci贸n 10b5-1, incluida la posibilidad de que se produzcan per铆odos de restricci贸n m谩s prolongados y un menor n煤mero de ventanas de negociaci贸n abiertas, como consecuencia de que los iniciados dispongan de informaci贸n relevante no p煤blica que se habr铆a revelado en un formulario 10-Q, lo que podr铆a afectar a la liquidez de los iniciados. Las empresas tambi茅n deber铆an evaluar si ser铆a necesario modificar los controles y procedimientos de divulgaci贸n vigentes, as铆 como los controles internos sobre las pr谩cticas de informaci贸n financiera.
听 - Previsiones de resultados. Hay que valorar si el cambio a la presentaci贸n de informes semestrales afectar铆a a las pr谩cticas actuales de la empresa en lo que respecta a la publicaci贸n de previsiones de resultados.
听 - Restricciones contractuales y normativas. Hay que tener en cuenta el impacto en las obligaciones contractuales vigentes, como las cl谩usulas de deuda, que hagan referencia a la presentaci贸n de informes trimestrales o exijan la elaboraci贸n de informes trimestrales o estados financieros. Las empresas tambi茅n deben considerar el impacto de cualquier requisito normativo, como los requisitos de la normativa bancaria, que pueda exigir la continuaci贸n de la presentaci贸n de informes trimestrales.
听 - Posible ahorro de costes. Considere el posible ahorro de costes que supone la presentaci贸n de informes semestrales, incluida la posibilidad de reorientar el tiempo y los recursos de la direcci贸n.
听 - Elaboraci贸n de los estados financieros y supervisi贸n del comit茅 de auditor铆a. Se debe considerar si la presentaci贸n de informes semestrales afectar铆a a la capacidad de detectar problemas contables y deficiencias en los controles internos, debido a la menor frecuencia de las revisiones intermedias realizadas por los auditores. Las empresas tambi茅n deber铆an plantearse si conviene mantener la periodicidad de las reuniones del comit茅 de auditor铆a y los temas que se tratan en ellas, a pesar del cambio a la presentaci贸n de informes semestrales.
听 - Cotizaci贸n burs谩til. Hay que tener en cuenta la posibilidad de que se produzca un 芦descuento por falta de transparencia禄 en la cotizaci贸n burs谩til de las empresas que pasen a presentar informes semestrales, debido a la menor visibilidad que tendr谩n los participantes en el mercado sobre sus resultados financieros, especialmente en el caso de los emisores con menos trayectoria.
听 - Divulgaci贸n de informaci贸n competitiva. Considere si la divulgaci贸n trimestral de informaci贸n comercial confidencial proporciona ventajas competitivas a un competidor que opta por la presentaci贸n de informes semestrales.
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An谩lisis en profundidad: las modificaciones propuestas para la presentaci贸n de informes trimestrales听
Las modificaciones propuestas por la SEC a las Normas 13a-13 y 15d-13 de la Ley de Bolsas permitir铆an a las sociedades cotizadas optar por presentar informes semestrales en un nuevo formulario 10-S, en lugar de informes trimestrales en el formulario 10-Q. El nuevo formulario 10-S requerir铆a la misma informaci贸n que exige actualmente el formulario 10-Q, pero abarcar铆a el primer periodo semestral del ejercicio fiscal en lugar de un trimestre. Las empresas que opten por presentar informes semestrales presentar铆an un informe semestral y un informe anual por cada ejercicio fiscal, en lugar de tres informes trimestrales y un informe anual. La elecci贸n ser铆a opcional, lo que permitir铆a a las empresas seguir presentando informes trimestrales si as铆 lo desean.听
Seg煤n la propuesta, el plazo de presentaci贸n de los informes semestrales en el formulario 10-S ser铆a de 40 o 45 d铆as tras el cierre del primer periodo semestral del ejercicio fiscal, dependiendo de la categor铆a de la empresa como declarante. El segundo periodo semestral del ejercicio fiscal se incluir铆a en el informe anual en el formulario 10-K, sin necesidad de presentar un informe trimestral independiente.听
La propuesta tambi茅n modificar铆a el Reglamento S-X, que regula los requisitos relativos a los estados financieros para los informes peri贸dicos, las declaraciones de registro y las declaraciones de representaci贸n, con el fin de reflejar la nueva opci贸n de presentaci贸n de informes semestrales y simplificar los requisitos actuales en materia de estados financieros, tal y como se explica con m谩s detalle a continuaci贸n.听
C贸mo funciona el proceso electoral
Seg煤n la propuesta, una empresa que presente informes optar铆a por la presentaci贸n semestral marcando una casilla en la portada de su formulario 10-K correspondiente al 煤ltimo ejercicio fiscal completado. Esa elecci贸n entrar铆a en vigor para el ejercicio fiscal en el que se presente el formulario 10-K, y la empresa quedar铆a entonces obligada a mantener esa periodicidad de presentaci贸n durante el resto de dicho ejercicio fiscal. Las empresas que no marquen la casilla seguir铆an presentando informes trimestrales en el formulario 10-Q con arreglo a las normas predeterminadas vigentes.听
En el caso de las empresas que salgan a bolsa, la elecci贸n inicial se realizar铆a marcando una casilla en la portada de la declaraci贸n de registro presentada en relaci贸n con la oferta, lo que tambi茅n determinar铆a qu茅 estados financieros deben incluirse en dicha declaraci贸n. Las empresas podr铆an cambiar su periodicidad de presentaci贸n de informes de un a帽o a otro, pero solo con periodicidad anual. No se permitir铆a a las empresas cambiar una vez iniciado el ejercicio fiscal, salvo para corregir un error relacionado con la elecci贸n de la casilla de verificaci贸n. Se permitir铆a a las empresas modificar su Formulario 10-K para corregir una elecci贸n err贸nea de la casilla de verificaci贸n, siempre que la modificaci贸n se presente a m谩s tardar en la fecha de vencimiento del primer Formulario 10-Q de ese ejercicio fiscal.听
Cambiar entre frecuencias de presentaci贸n de informes
Las empresas deben tener en cuenta que volver a la presentaci贸n de informes trimestrales tras haber adoptado la presentaci贸n semestral puede requerir una preparaci贸n adicional. Cuando una empresa vuelve a la presentaci贸n de informes trimestrales, debe presentar estados financieros trimestrales comparativos del a帽o anterior, correspondientes a los periodos que anteriormente se inclu铆an en los informes semestrales. Esto puede requerir que un auditor independiente haya revisado los periodos trimestrales comparables.听
Repercusiones en la publicaci贸n de resultados y la divulgaci贸n voluntaria
La propuesta no modifica el marco normativo relativo a la publicaci贸n voluntaria de resultados y previsiones. Las empresas que opten por la presentaci贸n de informes semestrales podr铆an seguir facilitando informaci贸n financiera trimestral de forma voluntaria a trav茅s de comunicados de resultados, conferencias telef贸nicas o incluso en el propio formulario 10-S; sin embargo, estas divulgaciones trimestrales voluntarias diferir谩n de las presentaciones del formulario 10-Q en cuanto a su alcance y al riesgo de litigio asociado, dado que los comunicados de resultados suelen 芦facilitarse禄 en lugar de 芦presentarse禄, y est谩n sujetos a normas de responsabilidad diferentes, lo que podr铆a afectar a su valor y credibilidad ante los inversores.听
Posibles repercusiones en los contratos vigentes
Las empresas que est茅n considerando este cambio deber铆an revisar los acuerdos contractuales vigentes 鈥攊ncluidas las cl谩usulas de deuda, los acuerdos comerciales y los acuerdos de remuneraci贸n de los directivos鈥 que puedan basarse en indicadores financieros trimestrales o que exijan la presentaci贸n de informes financieros o estados financieros mensuales o trimestrales, ya que podr铆a ser necesario renegociarlos. Es importante tener en cuenta que ciertos requisitos de modificaci贸n de estos instrumentos pueden resultar onerosos, especialmente en el contexto de las cl谩usulas de deuda.
Consideraciones sobre el mercado
La din谩mica del mercado tambi茅n puede influir, ya que los inversores, analistas y entidades emisoras podr铆an seguir exigiendo la publicaci贸n de informaci贸n financiera trimestral, sobre todo en el caso de las empresas que recurren con frecuencia a los mercados de capitales. Una frecuencia menor en la publicaci贸n de informaci贸n podr铆a dificultar que los inversores tomen decisiones con conocimiento de causa, lo que podr铆a dar lugar a un 芦descuento por falta de transparencia禄 en el precio de las acciones. Las empresas que mantengan la publicaci贸n trimestral podr铆an beneficiarse al demostrar su compromiso con la transparencia.听
Aunque la presentaci贸n de informes semestrales supondr谩 una reducci贸n de la frecuencia de los informes intermedios, es importante se帽alar que las empresas podr谩n seguir optando por publicar sus resultados trimestrales. Adem谩s, la SEC ha se帽alado que las empresas seguir谩n estando obligadas a comunicar determinada informaci贸n relevante mediante el formulario 8-K y seguir谩n sujetas a la Regulaci贸n FD, lo que podr铆a compensar la menor frecuencia de los informes intermedios.听
Repercusiones en las ofertas de valores, las operaciones y las consideraciones relativas a las cartas de conformidad
En una oferta de valores, las empresas pueden verse obligadas a facilitar informaci贸n financiera trimestral para disponer de datos m谩s recientes o detallados. Esto tambi茅n puede aplicarse a las empresas que tengan previsto llevar a cabo o participar en una operaci贸n de fusi贸n o adquisici贸n.听
Adem谩s, en las ofertas de valores, los suscriptores suelen solicitar una carta de confirmaci贸n a un contable p煤blico independiente. Seg煤n la Norma de Auditor铆a 6101 vigente de la PCAOB, para ofrecer una garant铆a negativa en una carta de confirmaci贸n relativa a la informaci贸n financiera intermedia, dicha carta no puede incluir una garant铆a negativa sobre cambios posteriores en partidas espec铆ficas de los estados financieros a partir de una fecha situada 135 d铆as o m谩s despu茅s del final del 煤ltimo per铆odo auditado o revisado. Con la presentaci贸n de informes semestrales, puede haber periodos en los que los auditores no puedan proporcionar una garant铆a negativa sobre dichos cambios posteriores. La SEC ha solicitado comentarios sobre si es necesario modificar la Norma de Auditor铆a 6101 de la PCAOB para evitar este problema.
Ahorro estimado en costes e impacto en las futuras salidas a bolsa听
La preparaci贸n de los formularios 10-Q conlleva numerosos costes, entre los que se incluyen el tiempo dedicado internamente, los honorarios de contabilidad externa, los honorarios de los asesores jur铆dicos y los costes de preparaci贸n de la presentaci贸n, incluido el etiquetado XBRL. Bas谩ndose en diversas hip贸tesis, la SEC estima que el coste directo anual de cumplimiento de la presentaci贸n de tres informes del Formulario 10-Q es de aproximadamente 330 000 d贸lares por emisor, mientras que el coste de presentar un Formulario 10-S ser铆a de aproximadamente 132 000 d贸lares, lo que supone un ahorro neto estimado de unos 198 000 d贸lares por ejercicio fiscal para cada empresa que se cambie. M谩s all谩 del ahorro directo en costes, las empresas pueden beneficiarse de una menor distracci贸n de la direcci贸n y de la capacidad de redirigir tiempo y recursos a la gesti贸n del d铆a a d铆a del negocio, lo que incluye centrarse m谩s en los objetivos y estrategias a largo plazo de la empresa.
La SEC tambi茅n reconoci贸 que la reducci贸n de los costes de cumplimiento asociados a la presentaci贸n de informes trimestrales podr铆a animar a las empresas privadas a salir a bolsa, adem谩s de alentar a las empresas que ya cotizan a seguir haci茅ndolo. Para las empresas que est茅n considerando una oferta p煤blica inicial (OPI), la adopci贸n de la presentaci贸n de informes semestrales podr铆a considerarse una ventaja significativa, dada la reducci贸n de los costes asociados a la presentaci贸n de informes trimestrales. Esto dar铆a a las nuevas empresas que cotizan en bolsa una mayor flexibilidad para centrar sus recursos en el negocio, incluyendo la estrategia, las operaciones, el crecimiento, el desarrollo de productos y la b煤squeda de oportunidades sin茅rgicas. Las empresas que se encuentran en proceso de salida a bolsa tambi茅n deber铆an discutir con sus entidades aseguradoras las expectativas de los inversores en lo que respecta a la periodicidad de la presentaci贸n de informes, ya que los inversores pueden esperar una mayor frecuencia de presentaci贸n de informes por parte de las empresas de reciente cotizaci贸n en comparaci贸n con los emisores m谩s consolidados.听
Modificaciones de la Norma S-X: Requisitos relativos a los estados financieros
La SEC propone introducir modificaciones en el Reglamento S-X para garantizar que los requisitos relativos a los estados financieros aplicables a las declaraciones de registro, las declaraciones de representaci贸n y otros documentos presentados se apliquen tambi茅n a las entidades que presentan informes semestrales.听
Adem谩s, la SEC propone eliminar la Norma 3-12 del Reglamento S-X, que recoge los requisitos actuales sobre la antig眉edad de los estados financieros, y consolidar dichos requisitos en la Norma 3-01 del Reglamento S-X, con el fin de garantizar que, cuando las entidades con obligaci贸n de presentaci贸n semestral presenten sus declaraciones de registro, los estados financieros incluidos en dichas declaraciones no se consideren obsoletos en virtud de normas dise帽adas originalmente en torno a un marco de informaci贸n trimestral. En virtud de la Norma 3-01 modificada, se permitir铆a a los declarantes semestrales incluir estados financieros intermedios a fecha del final del per铆odo semestral m谩s reciente que se haya presentado o que deba presentarse en la fecha de presentaci贸n o antes de esta. Esto proporcionar铆a a los declarantes semestrales del a帽o natural una mayor flexibilidad para que una declaraci贸n de registro entre en vigor, incluso en relaci贸n con una oferta p煤blica inicial (OPI), m谩s adelante en el a帽o, sin necesidad de incluir estados financieros intermedios.
Plazo de comentarios y pr贸ximos pasos
El plazo para presentar comentarios p煤blicos sobre la propuesta permanecer谩 abierto hasta 60 d铆as despu茅s de la fecha de publicaci贸n en el Registro Federal. Las partes interesadas pueden enviar sus comentarios a trav茅s del portal de comentarios p煤blicos de la SEC.
La propuesta de la SEC podr铆a modificar el marco de presentaci贸n de informes peri贸dicos de las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos. Aunque la propuesta sigue sujeta al proceso reglamentario de notificaci贸n y comentarios, las empresas deber铆an valorar si la presentaci贸n de informes semestrales redundar铆a en beneficio propio y de sus inversores. Si se aprueba la propuesta, la SEC prev茅 coordinarse con los organismos normativos de contabilidad y auditor铆a, las bolsas de valores y otros participantes en el mercado para facilitar los cambios descritos en la propuesta de la SEC.
Seguiremos de cerca la evoluci贸n de este proceso normativo y les mantendremos informados seg煤n sea necesario.
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